L'impact de la guerre en Iran sur les perspectives économiques de l'Amérique latine et des Caraïbes

Malgré un choc des prix de l’énergie plus marqué, l’Amérique latine et les Caraïbes ont fait preuve au cours des derniers mois d’une plus grande résilience économique que lors des crises énergétiques précédentes, même si les répercussions restent très inégales entre les pays exportateurs et importateurs de matières premières. Cet article actualise notre précédente évaluation de l’exposition macroéconomique de la région aux retombées de la guerre en Iran. Alors que le conflit a provoqué un choc des prix plus soudain et plus intense que celui déclenché par l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, les économies de la région se sont dotées de réserves qui leur ont permis, jusqu’à présent, de résister à la crise. 

Notre analyse compare les effets de la guerre en Iran sur les importations et le secteur financier aux répercussions de la guerre en Ukraine, en soulignant que, bien que ces deux crises aient modifié les flux mondiaux de matières premières, leurs canaux de transmission vers les marchés latino-américains opèrent à des échelles totalement différentes. Pour les importateurs nets de carburants d’Amérique centrale et des Caraïbes, la crise actuelle a provoqué un choc extérieur historique, tandis que les exportateurs nets de carburants d’Amérique du Sud sont confrontés à une situation tout à fait différente : des bénéfices d’exportation exceptionnels accompagnés de pressions inflationnistes et de contraintes d’approvisionnement. Dans l’ensemble, cependant, le choc n’a pas bouleversé les variables financières régionales, les indicateurs de risque de crédit extérieur étant en baisse constante depuis le début du conflit. 

Des ressources inégales entraînent des effets inégaux 

La principale conséquence de la guerre en Iran a été le choc énergétique direct qui s’est propagé à travers le monde à partir des eaux agitées du golfe Persique. Comme le montre la figure ci-dessous, les prix de l’énergie ont grimpé en flèche après le début des hostilités, atteignant un pic en avril 2026, lorsque les cours du pétrole, notamment ceux du Brent et de Dubaï, ont atteint des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis 2022. Bien que les prix de l'énergie aient depuis commencé à se normaliser progressivement, la première conclusion notable est que les marchés énergétiques de l'hémisphère occidental, plus éloignés du conflit, ont réagi de manière bien moins négative à ce choc, avec un écart de prix manifeste entre les marchés du West Texas Intermediate, de Dubaï et du Brent au plus fort du conflit. 

La figure ci-dessus met également en évidence une différence importante entre les deux chocs énergétiques : la courbe de tendance des prix avant la crise de 2022 était à la hausse, sous l’effet de la reprise post-pandémique et des défis logistiques qui en ont découlé, tandis que celle précédant la crise de 2026 était à la baisse. Les deux conflits ont par ailleurs éclaté en février, ce qui simplifie l’analyse en éliminant les variations saisonnières. 

Afin d’isoler la pression immédiate exercée par ces évolutions des prix sur les économies individuelles, nous analysons les données sur les termes de l’échange des matières premières (CTOT) du Fonds monétaire international (FMI), en suivant les écarts mensuels absolus en points d’indice par rapport à une base de référence de janvier d’avant la crise, pondérés par le ratio importations/PIB de chaque pays. Les données révèlent que la volatilité des prix au début de l’année 2026, par rapport au PIB, était plus de deux fois supérieure au choc observé en 2022, principalement parce que la guerre de 2026 a bouleversé une tendance baissière dominante des prix en provoquant un changement soudain et spectaculaire de la base de référence. C’est la rapidité du choc – et le fait qu’il ait bouleversé la tendance d’avant le conflit – qui a distingué la guerre de 2026 du conflit de 2022 en matière d’effets. 

La figure ci-dessous illustre ce phénomène en comparant les deux crises. Pour chaque économie d’Amérique latine et des Caraïbes, nous prenons les valeurs mensuelles de l’indice des importations et nous en soustrayons la valeur correspondante du mois de janvier. Cette opération permet de montrer à quel point ces variations de prix ont été soudaines et marquées en termes relatifs pour chaque économie. Nous avons également calculé une moyenne régionale pondérée par le PIB, en agrégant le coût des importations de chaque pays en fonction de sa part dans le PIB régional, afin de déterminer quels pays ont été touchés au-dessus ou en dessous de cette moyenne. 

La comparaison des écarts nets de l’indice entre les pics de janvier et de mars met en évidence que la quasi-totalité de la région a subi un choc des prix plus aigu et plus soudain en 2026 qu’en 2022. Cette comparaison à court terme confirme que, tandis que les pays riches en ressources et autosuffisants en énergie, tels que l’Argentine, le Brésil, la Colombie, le Mexique et le Venezuela, sont restés à l’abri, les pays importateurs d’énergie d’Amérique centrale et des Caraïbes ont subi le plus gros du choc. La figure ci-dessous compare les écarts d’indice entre janvier et mars de chaque année – un indicateur utile, puisque mars s’est avéré être le mois de pic lors des deux crises, confirmant ainsi cette tendance. 

Dans la pratique, il est important de garder à l'esprit que derrière ces indicateurs de prix se cachent d'innombrables histoires humaines. La hausse des coûts d’importation des engrais, par exemple, a accru la pression sur les agriculteurs brésiliens, tandis que la hausse des coûts de l’énergie a mis à rude épreuve les familles et les navetteurs dans des pays allant du Chili au Mexique. La flambée des prix de l’énergie a également alimenté une soudaine poussée inflationniste à travers le monde, mais, comme le montre la section suivante, des fondamentaux économiques plus solides qu’en 2022, associés à des anticipations d’inflation mieux ancrées dans la plupart des pays, ont jusqu’à présent contribué à contenir la spirale inflationniste. 

Une position de départ plus forte fait la différence 

Pour évaluer la capacité de la région à résister à ces tensions externes, nous suivons désormais l’accumulation nette des réserves brutes de devises, en comparant les prélèvements effectifs liés à la crise de 2021 – 2022 aux dernières projections du FMI pour 2025 – 2026. 

Contrairement à la réalité très fragmentée de 2022, la plupart des économies de la région devraient accumuler des réserves importantes tout au long de l’année 2026, renforçant ainsi considérablement leurs positions défensives face aux chocs extérieurs. Cette accumulation démontre que le maintien de réserves de change solides est une condition préalable à la stabilité des marchés ; les banques centrales régionales doivent continuer à donner la priorité à l’adéquation des réserves afin de défendre les monnaies locales et de maintenir la liquidité nécessaire aux importations lors de chocs d’offre mondiaux. Ceci est très important car, lors d’une crise externe comme celle-ci, les marchés émergents, tels que ceux d’Amérique latine, sont jugés par les créanciers et les investisseurs sur leur capacité à surmonter ces tempêtes tout en restant suffisamment solvables pour honorer leurs obligations. 

Pour évaluer la manière dont les marchés internationaux jugent cette performance, nous avons examiné l’évolution quotidienne de l’indice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified, qui mesure les primes de risque de crédit souverain par rapport à la moyenne mondiale des marchés émergents. 

L’indice montre que, depuis le début de la guerre au Moyen-Orient, la prime de risque de l’Amérique latine et des Caraïbes n’a cessé de baisser et a affiché une performance supérieure à la moyenne mondiale – ce qui contraste fortement avec l’année 2022, où la région avait évolué au même rythme que ses homologues mondiaux. Ce découplage suggère que les marchés mondiaux ont récompensé le risque perçu comme relativement plus faible de la région. Bien sûr, d’autres facteurs ont également contribué à la réduction du risque régional, notamment les baisses notables des scores de l’Argentine et du Venezuela, mais le constat reste le même : en s’engageant sur la voie de l’assainissement budgétaire et en préservant l’indépendance de leurs banques centrales, les gouvernements de la région ont jusqu’à présent réussi à protéger leurs économies contre la fuite des capitaux pendant cette crise géopolitique majeure. 

Cela s’explique par le fait que la région a continué à faire le nécessaire : resserrer les dépenses budgétaires, consolider l’indépendance de la banque centrale, accumuler des réserves et gagner la confiance des marchés. Il reste encore beaucoup à faire dans de nombreux pays sur tous ces fronts, et la région devrait connaître une croissance lente dans un avenir prévisible, mais cette fois-ci, la crise l’a frappée alors qu’elle était sans doute mieux préparée. 

L’avenir reste incertain 

Dans l’ensemble, bien que le choc énergétique qui a éclaté cette année ait été plus brutal et plus marqué que la crise de 2022, il ne s’est pas révélé être l’événement perturbateur que beaucoup redoutaient. Sans minimiser les souffrances humaines et les dommages économiques subis par de nombreuses personnes dans l’hémisphère et dans le monde, les données montrent néanmoins que, bien que les difficultés économiques soient réelles et que la crise soit sans aucun doute historique, elle n’a pas encore entraîné de perturbation susceptible de bouleverser l’économie régionale. La récente recrudescence des tensions dans le Golfe nous incite toutefois à la prudence et nous rappelle que l’avenir ne s’annonce pas nécessairement comme une descente en douceur pour les marchés énergétiques mondiaux. 

Un autre facteur à prendre en compte, et qui illustre bien à quel point l’avenir est difficile à prévoir en matière d’économie et de géopolitique, réside dans les dommages secondaires ou indirects subis par les capacités d’exploration et de production pétrolières du Venezuela à la suite des deux récents séismes qui ont frappé le pays il y a quelques semaines. Les dommages causés aux infrastructures pétrolières vénézuéliennes pourraient également affecter la fiabilité de l’approvisionnement en pétrole lourd pour les pays importateurs de carburant de la région qui en dépendent. Les coupures d’électricité et les dégâts subis par les infrastructures portuaires et le réseau routier pourraient entraîner des retards imprévisibles dans la chaîne d’approvisionnement. Cela accentue encore la pression sur les pays de la région qui dépendent des importations de carburant. 

L’avenir reste incertain, et les opportunités pour certains, en particulier les exportateurs de carburant comme l’Argentine, le Brésil et la Guyane, pourraient s’accompagner de pertes pour les importateurs tels que le Chili, l’Uruguay et les pays d’Amérique centrale et des Caraïbes. Il convient néanmoins de souligner que, malgré la gravité de la crise, la région est restée stable, prouvant ainsi que la résilience structurelle, une politique monétaire proactive et des réserves externes renforcées peuvent contribuer à protéger l’Amérique latine et les Caraïbes des effets de conflits géopolitiques lointains. À l’avenir, le défi majeur pour les décideurs politiques régionaux consistera à consolider ces acquis institutionnels, en veillant à ce que la stabilité macroéconomique actuelle serve de fondement à une croissance à long terme – en saisissant l’opportunité offerte par les conflits dans des régions lointaines pour ancrer le rôle de la région en tant que zone de paix, de stabilité et de ressources capable de contribuer à l’équilibre des marchés mondiaux des matières premières. 

Par Enrique Millán-Mejía et Ignacio Albe 

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de son ou ses auteurs et ne reflètent pas nécessairement celles de l'IISD. 

Avertissement : Cet article a été rédigé avec l'aide de Microsoft Copilot dans le cadre d'une traduction de l'anglais vers le français. L'ensemble du contenu a été vérifié et respecte la politique d'utilisation de l'IA de l'IISD.